泰康保險集團執(zhí)行副總裁兼首席投資官、泰康資產(chǎn)CEO、中保投資董事長 段國圣

　　保險資管機構(gòu)是保險業(yè)利潤的主要貢獻者，保費的快速增長也為保險資管業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。低利率、資產(chǎn)荒與費率市場化推升負債成本并存壓力下，傳統(tǒng)的負債驅(qū)動、資產(chǎn)驅(qū)動模式無法滿足保險公司管理需求，主動資產(chǎn)負債管理將成為保險公司保持核心競爭力的關(guān)鍵。

　　在負債端，保險公司可以通過加快產(chǎn)品創(chuàng)新、調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)、降低預定利率來增強抵御利率風險的能力。在資產(chǎn)端，保險資管公司需要嚴控風險、優(yōu)化資產(chǎn)配置、擴寬投資渠道、縮小久期缺口，力爭保持投資收益率穩(wěn)定。

　　在經(jīng)濟增速下行時期要嚴控風險。目前有的傳統(tǒng)周期性行業(yè)或一些和過剩產(chǎn)能有關(guān)聯(lián)的企業(yè)遇到些困難，這些產(chǎn)業(yè)前十年是我們國家經(jīng)濟建設中的“英雄行業(yè)”，作為投資者不可能不投資到這些領(lǐng)域里。今年出現(xiàn)了一些信用風險事件，所以要嚴控風險。此外，代表未來發(fā)展方向的創(chuàng)新性行業(yè)中，有的很好的企業(yè)價值可能已經(jīng)被嚴重高估，如果投資后發(fā)現(xiàn)未來的發(fā)展愿景難以實現(xiàn)，也是很大的風險。

　　此外，要優(yōu)化資產(chǎn)組合，首先要增加長期資產(chǎn)配置，選擇能夠穿越經(jīng)濟周期的，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn);選擇國債和金融債這些非常穩(wěn)定的長周期資產(chǎn)。目前風險在增加，投資端獲取高額收益的壓力增大，在風險不下沉的前提下需要擴大投資范圍，其中重要的就是向境外發(fā)展，保險資金走出去以后，盡管不是在國內(nèi)的儲備，但仍是中國的儲備。

　　保險資管機構(gòu)是保險業(yè)利潤的主要貢獻者。壽險業(yè)的盈利主要來自于“三差”，除部分公司外，國內(nèi)壽險業(yè)的死差、費差占比較低，利差是最重要的盈利來源。保險資產(chǎn)管理機構(gòu)負責保險資金運用，投資收益的高低與保險資管經(jīng)營水平密切相關(guān)。

　　與此同時，保費的快速增長也為保險資管業(yè)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。2015年，壽險公司原保險保費收入同比增長24.97%。2016年1-6月，壽險公司原保險保費同比增長50.32%，未計入保險合同核算的保戶投資款和獨立賬戶本年新增交費同比增長143.16%。支撐保費快速增長的原因主要有以下五個方面：一是居民財富持續(xù)增長，保險認知度提升;二是保險產(chǎn)品相對定期存款、銀行理財、信托的吸引力提升;三是代理人渠道準入限制放開導致代理人數(shù)量高速增長;四是老齡化、二胎化對于壽險、健康險的需求增加;五是稅優(yōu)健康險政策實施，稅優(yōu)養(yǎng)老險政策即將推出。

　　近年來，保險資管機構(gòu)的市場化水平不斷提升。在整個資產(chǎn)管理業(yè)的競爭中，保險資管機構(gòu)在絕對收益管理能力、組合管理能力上都具有優(yōu)勢，特別是在債券市場投資上具有很強的競爭力，在資產(chǎn)配置管理能力上走在資產(chǎn)管理業(yè)前列。

　　需要強調(diào)的是，保險業(yè)的供給側(cè)改革正在加快推進，監(jiān)管機構(gòu)不斷出臺監(jiān)管措施，引導保險業(yè)以風險保障和長期儲蓄類業(yè)務為主，鼓勵保險機構(gòu)樹立正確的經(jīng)營理念。鑒于日、韓等國的壽險業(yè)依靠死差、費差能有不錯的盈利空間，中國領(lǐng)先的壽險公司正在加強成本管理，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擺脫主要靠利差獲取利潤的盈利模式。

　　保險業(yè)正在向平衡盈利模式轉(zhuǎn)型，保險資管業(yè)可以從三個方面助力保險業(yè)轉(zhuǎn)型。首先要提升盈利能力，確保轉(zhuǎn)型平穩(wěn)。保險資管機構(gòu)投資能力的提高，有助于保險資金投資收益率的穩(wěn)定和提高，改善保險公司的盈利能力，為轉(zhuǎn)型提供穩(wěn)定環(huán)境。其次，支持產(chǎn)品創(chuàng)新，推動負債發(fā)展。保險資管機構(gòu)利用自身投資優(yōu)勢以及對理財產(chǎn)品創(chuàng)新、投資品種創(chuàng)新的深入研究，支持負債方開發(fā)資產(chǎn)驅(qū)動型產(chǎn)品和創(chuàng)新型保險產(chǎn)品。再次，發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務，推動業(yè)務多元化。資產(chǎn)管理是盈利性最好的行業(yè)之一，國外眾多保險公司紛紛加碼資產(chǎn)管理行業(yè)，構(gòu)建保險+資產(chǎn)管理的多元化發(fā)展模式，保險系資產(chǎn)管理公司已成為資產(chǎn)管理領(lǐng)域不容忽視的力量，國內(nèi)保險公司的轉(zhuǎn)型也可朝該方向努力。